投資風險來自太高價格，太高價格來自過度樂觀
投資風險最常發生在不容易察覺的地方，大家都悲觀的時候就是風險最低的時候
在低風險賺得適當報酬，在適當的風險下賺得高報酬，在高風險(太高價格)下賺得高報酬沒什麼好稱許
事情作好方式
相同風險下創造更高收益
相同收益下降低風險
控制風險不是規避風險
you can not predict. you can prepare
景氣循環
法則一：多數事件都有周期
法則二：其他人忘記法則時，就會產生獲利或虧損最大的機會
鐘擺 vs 風險有兩種
虧損風險 (但在鐘擺到悲觀高點時，人會太過膽小並乎略錯失機會風險)
錯失機會風險 (但在鐘擺到樂觀高點時，人會失心瘋並乎略虧損風險)
心法
別人的理論/策略看不懂不要參加
小心泡沫 (一直漲就像麻藥，影響上上下下每個人的推理能力)
不要從眾
不要羨慕/嫉妒
不要自負 (更要持續學習)
找出便宜標的 (大家不願意作的事情中，常常可以找到最好的機會 )
1.潛力股清單
2.預估清單內每股的真實價值
3.目前價格與真實價值的比較
4.了解每項投資標的風險與納入投資組合的影響
耐心等待時機
先確認市場條件，依據這個條件決定行動
不要在低報酬環境下追求高報酬，會出問題，反而要在高報酬環境下低價購買，才有機取得高報酬
絕佳買進的機會出現在資產持有人被迫賣出(基金贖回、違反投資規定、無法滿足合約被追繳保證金)的時候
認清預測的局限
預言家有兩種：無知的人、不知道自己無知的人
虧錢的人兩種：一個是什麼都不知道、一個是什麼都知道
投資人要努力知道正處於在周期和鐘擺那個位置
未來是可預知還是不可預知，如果感覺自己能緊握住可知的未來，應該單一方向下注，集中部位、摃捍持有標的，如果感覺不知道未來，應該要分散風險、避險，少用或不用摃捍，強調今天的價值不是明天的成長，維持強健的資本結構，作好準備
讓你身陷麻煩的不是你不知道的事，而是你確定知道但並非如此的事，高估認知或行動能力是極端危險的事
察覺所在的景氣位置
在市場極端時保持警覺
忘記過去的人會重蹈覆轍，不知道周遭發生什麼事的人會受到衝擊
測量市場熱度是投資人要作的事
認識運氣扮演的角色
採取防禦的投資策略
當贏家或是避免成為輸家
進攻策略：追求高於平均獲利接受積極戰略，拉高風險
防守策略：不是把事情作對，而是不做錯的事情
低價是誤差邊際的最終來源
透過積極/主動戰術達到最大報酬或是透過誤差邊際(合理價以下買進)建立一個得到保護的投資組合，自己選擇及作資金分配，要取得平衡
如果我們避開虧損的標的，那獲利的標的自然就會照顧自己
避開投資陷阱
風險低的組合可能在多頭不如市場表現但沒有因此破產 -> 主動找好股/低價股 ，也可以同時投大盤 ETF
投資是完全應對未來，為了投資，我們必需對未來的樣子有看法 (是在此時股價已在低點且錯殺，未來會回升還是未來 EPS /營收會成長 ?)
用過去推斷未來可能沒有重傷害，但不是每次轉折點都會像過去一樣重複，而且要保留極端發生的可能性
從錯誤中找投資機會，注意分析面的投資錯誤與其他人失敗的作法，進行採取適當的反應
增加價值
優異的投資技巧與優異的洞察力才可以賺的到 alpha的報酬，不然就投大盤 ETF或是從 ETF找出好股作投資
打敗市場與優異投資並不能等同而論，重要的不是得到多少報酬而是你承擔多少風險得到這些報酬
空頭行情時一定要擊敗大盤 (要怎麼作 ? 沒有說，但應該看周期與鐘擺位置決定執行策略)
合理預期
高報酬不正常，需要下面的條件
在極度看空的環境下買進 (等機會，大盤 PBR 來到1.2左右)
擁有特殊的投資技巧 (我沒有)
承受大量風險 (我不敢)
採取高槓桿操作 (還沒試過，等大盤 PBR 來到1.2左右)
擁有好運氣 (命註定要努力，不努力沒運氣)
以上來說，對我而言，目前沒有資格/條件取得高報酬
低點是一個資產的價格停止下跌，而準備開始上張，只有事後才能確認 (所以買相對低點/合理價，不是絕對低點)
小心風險比預期大，高報酬不可能不承擔高風險，只是黑天鵝剛好沒有出現而以
把所有重要的事作好 (總結)
了解價值，自己要有一個算估值方法，並了解方法的限制
要比別人更能洞察價值，學會別人不會的事、用不同的角度看問題、作出到位的分析
堅持看法與實作
低於價值時買進是可靠的作法
投資目標是買得好，不是買好的
低於價值的價格買進是限制風險的關鍵要素
堅持價值的看法
要了解目前正處於周期與鐘擺那個位置
了解目前市場對於風險的態度
永遠不要低估心理面的影響力
在多頭與空頭，大部份的趨勢都過度延伸 (多頭不要當最後一個韭菜，空頭要了解那個點可以開始買)
從周遭的人的行為推論市場的周期
買進和賣出的最好機會都與價格達到極端有關，但不會天天有，要小心及耐心
價格過低遠遠不等於即將上漲，要耐心與毅力長期持有
了解最重的風險就是永久虧損的風險，不是承擔更多風險投資就會成功
了解風險與取得報酬一樣重要
低發生率、低嚴重性的虧損
確保在逆境中求生存
錯誤邊際 (低價買進)且分散投資會讓你留在市場久並取得合理報酬
投資組合要作好風險控管及錯誤邊際，在空頭時才顯示出價值(隱型資產)
把時間花在了解產業、企業、證券資訊取得知識優勢
不要預測未來走向
事件會重複但不會一模一樣
避免投資陷阱
合理預期報酬
一個投資人是否能創造價值，看自己投資風格在不同環境中表現，進攻型在市場轉變時是否不讓所有獲利回吐，防禦型在市場上場時能充分參與，投資標的是正的多還是負的多，正的收益是不是比負的虧損大很多，長期的投資績效比投資風格建議來的好
具有罕見洞察力的投資人才能定期預知主導未來事件的機率分佈，並且感受到隱藏在機率分佈左邊尾部的負面事件風險所產生的潛在報酬補償 (回吐)
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